【中國MBA教育網訊】本期北大匯豐金融前沿講堂，中國金融期貨交易所黨委委員、副總經理李海超博士從歷史發展脈絡出發，講述期貨市場特別是金融期貨市場從無到有并不斷演變發展的生動歷程。在介紹全球期貨市場發展的新格局、新特點的基礎上，闡述期貨市場服務國際金融中心建設的功能作用。基于我國本土發展實踐，介紹金融期貨市場的運行質量和功能發揮，并共同探索未來金融期貨市場的發展方向。

       10月23日晚，應巴曙松教授邀請，中國金融期貨交易所黨委委員、副總經理李海超博士做客“北大匯豐金融前沿講堂”，帶來主題為“金融期貨市場的全球演進與我國發展實踐”的精彩講座。

       北京大學匯豐金融研究院秘書長、北京大學匯豐商學院公關媒體辦公室主任本力老師首先致辭，為大家介紹了李海超博士。李海超博士1990年代初畢業于中國人民大學，歷任國家發改委處長、國家行政學院決策咨詢部副巡視員、中國行政體制改革研究會常務副秘書長，2013年1月加入中國證監會，歷任研究中心副局級干部、機構監管部副主任、期貨監管部副主任。

本力老師致辭并介紹李海超博士

       講座開始，李海超博士首先簡單介紹了中國金融期貨交易所和中國金融期貨市場。自2010年4月16日滬深300股指期貨上市以來，我國境內金融期貨市場從無到有，已成為多層次資本市場的重要組成部分。進入2019年以來，金融期貨市場市場結構進一步優化，市場運行質量進一步提升。

       一、現代期貨市場的發展歷史

       李海超博士首先回顧了現代期貨市場的發展歷史，詳盡地介紹了農產品期貨、金屬期貨和金融期貨產品的誕生。現代期貨市場起源于1848年的芝加哥商會。隨后，1874年芝加哥商人成立了芝加哥農產品交易所。在工業品方面，工業革命后，制造業的高度發達使英國對各種工業原料產生龐大需求，“誤期風險”劇增，倫敦金屬交易所有限公司應運而生。金融期貨方面，20世紀70年代至80年代，布雷頓森林體系瓦解、美國利率市場化改革，外匯期貨、利率期貨和股指期貨隨之誕生；在此期間，資產組合理論、期權定價模型等金融理論的發展也不斷推動衍生品市場的創新。李海超博士表示，大量學術研究和實踐經驗表明，金融衍生品不是“壞孩子”，而是重要的風險管理工具。

李海超博士介紹現代期貨市場發展歷史

       二、國際金融期貨市場的最新趨勢

       從目前國際衍生品市場的區域分布來看，2018年亞太地區場內交易量最高。細分來看，美國則是衍生品最豐富的國家，俄羅斯、印度外匯期貨、期權成交量領先全球。從市場結構來看，金融衍生品市場占據主導，股指類產品是全球最大品種。

       談到當前國際金融衍生品市場發展的最新特點，李海超博士認為主要體現在產品數量持續增加、參與者結構持續優化、業務規則持續創新、金融科技應用持續推進和國際競爭格局持續強化五個方面。產品數量方面，根據國際期貨業協會的統計，場內金融衍生產品數量（不含個股類）由2017年的990個上升至2018年的1029個。參與者結構方面，各主要市場中，機構交易者占比穩步提升。在業務規則創新方面，一方面，境外成熟市場普遍建立了價格穩定機制體系等，多維度防控風險；另一方面，不斷優化組合保證金制度模式。在金融科技運用方面，隨著大數據、人工智能和區塊鏈等技術與金融深度融合，各國交易所也不斷推進與政府、高校、金融科技企業的合作與研發。此外，全球交易所的競爭也不斷強化。

       三、金融期貨市場服務國際金融中心建設的境外實踐

       李海超博士認為，衍生品市場作為國際金融中心金融創新的先鋒和風險管理的后盾，服務于國際金融中心建設主要體現在以下幾個方面：

       第一，衍生品市場能夠有效滿足全球化經濟中諸多不確定性派生的巨大風險管理需求，保障國際金融中心安全穩健運行。

       第二，衍生品市場能夠提升金融要素配置的能力和效率，完善現貨市場功能，促進國際金融中心各類要素市場協同發展。

       第三，衍生品市場有利于提升國際金融中心競爭力。衍生品市場能夠豐富金融機構組合投資工具，吸引各類機構投資者參與，鞏固國際金融中心資本集聚效應。

李海超博士講解境外金融期貨市場

       四、我國金融期貨市場運行與功能發揮情況

       我國期貨交易萌芽于清代，在民國時期跛行發展。改革開放后，我國期貨市場重新發展，主要分為三個階段：1988-1993年，中國期貨市場探索和起步；1993-1999年，法制和監管體系不斷完善；2000年至今，我國期貨市場進入規范發展階段。

       談及境內市場推出金融期貨的原因，李博士認為主要有兩點，一方面，建立金融期貨市場是深化資本市場基礎性制度建設的戰略舉措；另一方面，多層次資本市場的建設、利率市場化改革的推進、匯率市場化改革的發展為金融期貨的推出奠定了基礎。

       境內市場金融期貨上市后，運行總體平穩、期現聯動緊密，功能逐漸顯現。實證證據表明，股指期貨推出后，有助于降低股市波動率、緩解股市投機度、提高市場定價效率、增強投資者穩定持股的信心，并提升了金融機構產品創新和市場服務能力。此外，李博士也從微觀、中觀和宏觀三個層面介紹了國債期貨的市場功能，主要體現在增強投資者利率風險管理能力、平穩國債一級市場發行、提升國債二級市場運行效率、助力宏觀金融穩定與貨幣政策傳導幾個方面。

現場觀眾認真聽講

       五、中國境內金融期貨市場的未來發展

       李博士表示，未來，中金所將根據證監會統一部署，堅持“四個敬畏、一個合力”，充分發揮金融期貨市場功能，共同建設一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。在確保風險可控的前提下，不斷優化市場參與結構，有序吸引長期資金入市，穩步推動境內金融期貨市場高水平開放。

       在問答環節，李博士及其團隊詳盡地解答了現場聽眾提出的金融期貨的風險管理功能、金融期貨市場風險防控體系建設等問題。

現場觀眾踴躍提問

       此次講座是“北大匯豐金融前沿講堂”的第66期。“北大匯豐金融前沿講堂”由北京大學匯豐商學院主辦，北京大學匯豐金融研究院承辦，深圳市資產管理學會作為學術支持。“金融前沿講堂”將繼續邀請業界權威人士講授金融前沿領域的理論知識與實踐經驗，為北大學子打造聚焦金融市場最新趨勢與動態的優質平臺。

李海超博士和與會嘉賓及工作人員合影