【中國MBA教育網訊】鼠年春節之際，一場突如其來的新冠肺炎疫情打破所有人的生活節奏。全國人民都處于防控疫情的戰時狀態，該疫情是“建國以來的一場非常戰役，病毒來勢之洶、疫情傳播之烈、范圍擴散之廣、全社會所面臨的挑戰之大，堪稱前所未有”。新冠肺炎隱蔽性強，傳染性強，后果嚴重，幾乎全國人民隔離在家，出門戴口罩，戰略物資一度極為緊缺，群眾生命健康面臨巨大威脅，給社會經濟帶來嚴重損失。國家也果斷實施了I級響應，通過“封城”等物理上的隔斷措施，阻斷病毒的傳播。從武漢封城至今，已20天余。

        就目前情況來看，非湖北地區疫情防控已經取得了明顯成效，確診例數總體上已經連續下降，到了兩位數，部分地區甚至出現了零增長。湖北地區也已實施了極為嚴格的防控措施，確診數也得到了很好的控制，但仍然在較高位運行，每天的確診數高達數百例左右，許多專家認為，湖北情況的徹底好轉仍然需要假以時日。非湖北地區也開始陸續復工，有些地區已經降低了響應級別，例如甘肅，已經從I級響應降低到Ⅲ級響應。有些地區的旅游業也逐步解禁開放，例如云南麗江。可以初步判斷，疫情已經總體控制，社會經濟的“暫停鍵”也開始放松，進入“啟動鍵”，逐步步入正常。當然，由于該疫情的許多未知性，防控仍然不能掉以輕心，許多必要防控措施仍然需執行到位。對實體經濟的損失和威脅取決于疫情的長短。

         （1）春節期間消費領域的沖擊。春節期間，實體經濟影響主要集中在消費領域，重點是餐飲、住宿、旅游、娛樂、交通等服務業，例如海底撈、王府井、宋城演藝、萬達電影等，有些影響是暫時的（未來可以彌補），有些消費影響是永久的（未來不可以彌補）。例如，交通運輸方面，據新華社報道，春運期間的40天（1月10日至2月18日），全國鐵路共發送旅客2.1億人次，同比減少1.96億人次，下降48.3%。其中，節前春運15天（1.10-1.24），全國鐵路1.68億人次，同比增長17.2%；節后春運25天（1.25至2.18），全國鐵路共發送旅客0.42億人次，同比減少2.2億人次，下降83.9%，日均170萬人次。據有些專家估計，春節消費影響損失達萬億元以上；

       （2）后春節期間的經濟影響。主要包括消費領域和部分生產領域的沖擊。由于對聚集性活動的嚴格要求，餐飲、娛樂、旅游等服務業依然不能解凍，影響巨大；由于復工進程緩慢和物流運輸受阻，供應鏈不順暢，則疫情影響從消費領域就擴大到生產領域，涉及工業、建筑業、農業等，勞動密集型企業以及中小微企業的影響首當其沖，他們基本上按下了“暫停鍵”；對全球也造成一定的影響，例如德國大眾汽車，正常情況下每天盈利6000萬歐元，現在因為疫情導致的產業鏈停擺，每天虧損7200萬歐元。

       （3）如果疫情有反復，延伸到3月份以后，則部分影響了長期生產力。很多企業執行不了合約，特別是國際業務，供應鏈端與市場端都會出現嚴重影響，這時候對經濟就會“傷筋動骨”。此外，湖北地區的影響最嚴重，疫情防控壓力最大，持續時間也最長，預計社會經濟的好轉會滯后于其他地區20天左右。

       （4）總體上看，只要疫情不反彈，由于中國經濟韌性足，需求大，政策靈活性強，疫情難以撼動中國經濟發展的根基。今年的GDP的受到的影響有限，據部分人士估計，疫情對整個中國經濟增速的影響可能因為這種意外的短期外部沖擊在0.3-0.4個點，由于政策的對沖，這種影響可能進一步降低。從中長期來看，這次疫情就是一個短期的外部沖擊，我國產業基礎結構幾乎不會受到影響，反而許多新興產業也借機得以長足發展，資源配置效率優化，優勢產業集中度進一步提升。

          資本市場是實體經濟的晴雨表，疫情對實體經濟的現實沖擊和預期沖擊都會反應在資本市場中。在許多行業基本停擺情況下，國家仍然較早果斷地允許證券市場正常營運。一是為證券市場進行壓力測試；二是讓足不出戶的投資者充分利用其閑暇時間。同時，推出了包括“松綁定向增發政策”在內的系列刺激性利好政策。

        （1）資本市場短期內確實出現了快速下跌，反應了投資者對于疫情短期內的恐慌與預期。許多交通運輸、旅游、餐飲等行業上市公司的市場下跌已經反映出疫情 “短期損失”的沖擊。

        （2）隨著疫情防控信息的積極好轉，資本市場也出現了強勢反彈，成交量變得非常活躍，近期連續日交易量突破萬億元。上海指數也站穩了3000點之上，創業板指數創造了近2年內的新高。生物醫藥、集成電路等行業表現尤為突出。

       （3）未來市場具有樂觀預期基礎，資金面與政策面都利好于市場，基本面方面，對于現金流充沛、產業中的頭部企業將迅速走出困境，部分優勢企業經過此次疫情外部沖擊的洗牌作用，市場將進一步集中，特別是這次受到短期影響的行業（如旅游、物流運輸等），未來有更好的期待，資本市場中的頭部效應將更加顯著。

         （4）新興產業在資本市場中大有作為，未來是一道亮麗風景線。由于聚集活動帶來的恐慌性負面影響，互聯網作用將進一步凸現，同時大眾更加注重身體健康和醫療，此外，國家將進一步加大力度補“科技”短板。因此，電子商務、醫療健康和健身體育和高科技行業定有較大發展空間。

        （5）短期內需要注意因受疫情影響的上市公司利空財務數據披露的窗口期效應。主要是一季報預披露窗口期，由于實質性影響的餐飲、旅游、電影娛樂、交通等行業、湖北部分公司，可能在該窗口期有較大的承壓風險。隨著一季度業績預披露利空消息的逐步消化，可能是投資部分優質公司的較佳時機。此外，汽車行業、房地產行業需要按月披露相關重要財務數據，2月份財務數據預計比較糟糕，對市場也會造成一定的影響。

阮永平博士

華東理工大學商學院教授，博士生導師

公司財務研究所所長

會計專業碩士（MPAcc）學術主任

中國遠洋海運能源運輸股份公司、姚記撲克股份公司公司等上市公司獨立董事、審計委員會主任