“價(jià)值投資不是一蹴而就的，而是長(zhǎng)期堅(jiān)守原則、積累知識(shí)的過程?！?/span>

      “生活和工作的差異在于重要而不緊急事件的投入?！?/span>

      “中財(cái)作為財(cái)經(jīng)界黃埔軍校，其在金融等領(lǐng)域具有一定的厚重沉淀，彌補(bǔ)了我自身缺乏專業(yè)系統(tǒng)的金融、管理知識(shí)學(xué)習(xí)的短板，對(duì)于我的職業(yè)成長(zhǎng)與專業(yè)發(fā)展十分有益?！?/span>

——李迪

      巴菲特的偉大在于告訴了全世界有這樣一種生活狀態(tài)：可以不依賴于任何人，完全靠輸出智慧可以生活的很好。

      在職業(yè)成長(zhǎng)的道路上，李迪以巴菲特為導(dǎo)師，自詡價(jià)值投資踐行受益者，從計(jì)算機(jī)專業(yè)到MBA深造、從分析師至合伙人、從投資人到創(chuàng)業(yè)者，用李迪的話來說，趨勢(shì)、稟賦與努力缺一不可，核心是對(duì)于事業(yè)的熱愛。

      關(guān)于為何選擇投資工作，李迪回復(fù)“不是當(dāng)時(shí)選擇了什么工作，而是恰好找到了這份工作也挺喜歡的?！薄靶袠I(yè)知識(shí)的積累不斷的拓展認(rèn)知邊界，這是投資工作除了財(cái)務(wù)回報(bào)以外，更大的收獲?！薄拔蚁矚g研究行業(yè)龍頭公司和最新的科技成果，讓我知道當(dāng)前的世界是什么樣子，慢慢的生活與工作也就融合在了一起?！迸d趣驅(qū)動(dòng)的閱讀、研究、寫作，讓計(jì)算機(jī)專業(yè)出身的李迪，從分析師，快速成長(zhǎng)為有獨(dú)立思考判斷能力的投資人。

      “早期文章更多的是格式化的重復(fù)財(cái)務(wù)指標(biāo)，后期則是在還原企業(yè)的奮斗史?！苯倨獦闼?、犀利的文章發(fā)表在李迪雪球、知乎專欄，累計(jì)近千萬(wàn)的閱讀量，同時(shí)有數(shù)千粉絲跟蹤李迪投資組合。

      “基金收益或者投資回報(bào)是投資人驗(yàn)證其投資理念唯一的指標(biāo)”，李迪于2015年2月成立證券投資基金，近三年總回報(bào)為163.69%，排名國(guó)內(nèi)證券私募投資基金前十名，同時(shí)也主導(dǎo)和參與投資汽車之家、合全藥業(yè)等10余個(gè)一級(jí)市場(chǎng)項(xiàng)目。

      現(xiàn)有投資流派眾多，主要有買賣決策基于消息的“拼縫派”，不管現(xiàn)實(shí)意義只圖擊鼓傳花的“接棒派”（數(shù)字貨幣投資人屬于這一類）以及主張K線歷史是可以重復(fù)出現(xiàn)的“技術(shù)分析流派”。

      價(jià)值投資概念上講就是投資內(nèi)在價(jià)值高于價(jià)格的公司，等待價(jià)格回歸，通俗講就是投資的依據(jù)是這家公司好還便宜，時(shí)間越長(zhǎng)，收益越好。

      李迪八年工作經(jīng)驗(yàn)先二級(jí)市場(chǎng)入行后轉(zhuǎn)戰(zhàn)一級(jí)市場(chǎng)，對(duì)于一二級(jí)市場(chǎng)投資邏輯的異同有自己的理解。

      “一二級(jí)市場(chǎng)都屬于股權(quán)投資，其收益方式相同，要么來源于公司分紅，要么高價(jià)出售股權(quán)賺資本利得。從發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目、分析項(xiàng)目、退出項(xiàng)目三方面可以概括一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)的異同。”

      “一級(jí)市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目需要BD；二級(jí)市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目較為容易，類似網(wǎng)購(gòu)，可以提前把比較喜歡的公司放入購(gòu)物車，慢慢選擇。項(xiàng)目分析一、二級(jí)市場(chǎng)是相似的，通常從行業(yè)、產(chǎn)業(yè)、商業(yè)模式、團(tuán)隊(duì)、估值等維度判斷項(xiàng)目?jī)r(jià)值，一級(jí)市場(chǎng)項(xiàng)目可以做盡調(diào)和訪談，在對(duì)公司全面了解的基礎(chǔ)上預(yù)測(cè)未來；二級(jí)市場(chǎng)項(xiàng)目規(guī)模更大，業(yè)務(wù)更復(fù)雜，通過公開信息還原企業(yè)真實(shí)狀態(tài)是投資人核心競(jìng)爭(zhēng)力。退出環(huán)節(jié)而言，一級(jí)市場(chǎng)沒有流動(dòng)性，主要定向交易和少量IPO；二級(jí)市場(chǎng)具有足夠的流動(dòng)性。”

      所以，二級(jí)市場(chǎng)投資人唯一核心競(jìng)爭(zhēng)力在于投資分析；一級(jí)市場(chǎng)投資人綜合能力要求高一點(diǎn)，溝通和人脈會(huì)貫穿全部環(huán)節(jié)，也需要PR輔助提高效率。

      “巴菲特不斷完善和驗(yàn)證的投資理念，創(chuàng)造前無古人的投資業(yè)績(jī)。我們這代人很幸運(yùn)，見證并且有機(jī)會(huì)學(xué)習(xí)和實(shí)踐大師的智慧?！?/span>

用巴菲特總結(jié)九句話概括投資理念，即：清晰護(hù)城河、好的行業(yè)前景、優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)、合理的估值、不碰長(zhǎng)期無法預(yù)測(cè)的生意、不依賴陌生人的好意、不干預(yù)下屬公司的經(jīng)營(yíng)、不討好華爾街、不上杠桿。

      “每個(gè)公司業(yè)務(wù)差異很大，賺錢之道都是相似的，所以定價(jià)邏輯是可復(fù)制的。”“所謂的定價(jià)，我認(rèn)為一瓶可口3元，超市打折到2元，我會(huì)囤貨，賺差價(jià)?；蛘唛_餐廳，提供喝可樂的環(huán)境，賺服務(wù)溢價(jià)，多數(shù)提供產(chǎn)品的公司就是低買高賣模式，提供服務(wù)公司就是開餐廳模式。然后就是量化收入支出，算凈利潤(rùn)。

      《聰明的投資人》以簡(jiǎn)單粗暴的方法論分享如何選擇投資標(biāo)的結(jié)合其個(gè)人思考，總結(jié)如下：

      第一步，通過財(cái)務(wù)指標(biāo)篩選擬投資標(biāo)的池凈利潤(rùn)率大于15%，凈利潤(rùn)率高低是直觀的護(hù)城河的體現(xiàn)；凈資產(chǎn)收益率大于20%，ROE是管理層經(jīng)營(yíng)效率的體現(xiàn)；PE小于30倍，如果凈利潤(rùn)翻倍增長(zhǎng)預(yù)期公司適當(dāng)放寬到40倍，以合適的價(jià)值買入優(yōu)秀公司；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額與凈利潤(rùn)比例不得低于0.8，公司現(xiàn)金流反映公司在產(chǎn)業(yè)鏈的地位。

      第二步，觀察公司近5年的年報(bào)或者招股說明書分析公司行業(yè)產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，分解公司收入成本，對(duì)比同行公司，總結(jié)優(yōu)秀過去的原因，重點(diǎn)關(guān)注公司管理層對(duì)于未來發(fā)展路線的描述是否清晰。

      第三步，補(bǔ)習(xí)公司產(chǎn)品知識(shí)，搜集行業(yè)資訊，回歸常識(shí)，預(yù)測(cè)未來3年凈利潤(rùn)，對(duì)比當(dāng)前的股價(jià)，決定是否投資。

      簡(jiǎn)單而言，被投資公司要有優(yōu)秀的過去、靠譜的現(xiàn)在以及明確的未來，公司要?jiǎng)?chuàng)造效益并在財(cái)報(bào)中以凈利潤(rùn)呈現(xiàn)。

      關(guān)于某大V“中國(guó)股市不靠譜”的言論，李迪直言，“無知永遠(yuǎn)不是一件值得被炫耀的事情”。相較于美股和港股，中國(guó)投資人是幸運(yùn)的，首先其嚴(yán)格的信息披露制度保證低成本獲取真實(shí)信息；其次散戶市場(chǎng)“追漲殺跌”的氛圍，標(biāo)的有意外的驚喜；以及監(jiān)管門檻逐步放松的大趨勢(shì)，吸引更多的公司供選擇。

      對(duì)待散戶的態(tài)度直接反映了投資人的思考維度。

      “最近報(bào)道某公司受制裁根本原因在于個(gè)人或者公司都要為其選擇的價(jià)值觀付出代價(jià)，過于依賴某一元素的公司，我并不認(rèn)為它是一家優(yōu)秀的公司?！?/span>

宏觀經(jīng)濟(jì)是非常復(fù)雜的，不能單純依靠一件或者兩件事而判斷其好壞，更不能去揣測(cè)所產(chǎn)生的關(guān)系效應(yīng)，2018年巴菲特股東大會(huì)分享他第一次買股票是在1942年3月10日，二次世界大戰(zhàn)美軍退敗到澳大利亞出現(xiàn)了絕佳的投資機(jī)會(huì)；要想跑贏大盤，只有重倉(cāng)優(yōu)質(zhì)公司，對(duì)于大多數(shù)資金量有限的投資人，宏觀分析對(duì)于微觀的投資決策影響不大；特朗普上臺(tái)以及門羅主義興起是近2年的事情，在之前全球化、一體化的背景下，也并非所有人都獲得了“市場(chǎng)紅利”，所以宏觀環(huán)境對(duì)于所有公司都是公平的。

      2017年，李迪入讀中央財(cái)經(jīng)大學(xué)MBA，“在自己能力圈范圍內(nèi)進(jìn)行有效擇校，中財(cái)作為財(cái)經(jīng)界黃埔軍校，其在金融等領(lǐng)域具有一定的厚重沉淀，彌補(bǔ)了我自身缺乏專業(yè)系統(tǒng)的金融、管理知識(shí)學(xué)習(xí)的短板，對(duì)于我的職業(yè)成長(zhǎng)與專業(yè)發(fā)展十分有益。”

      “入行之后，會(huì)發(fā)現(xiàn)需要學(xué)習(xí)的東西確實(shí)很多?！毙疫\(yùn)的是中財(cái)MBA合理的課程設(shè)設(shè)置、優(yōu)秀的師資配置，讓懷抱主動(dòng)學(xué)習(xí)心態(tài)的李迪，收獲頗多?！耙酝槠慕?jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)的知識(shí)，在經(jīng)過中財(cái)MBA老師們系統(tǒng)的整合后，讓我完整的獲悉了學(xué)科主流流派與觀點(diǎn)，極大的提高了自己的學(xué)習(xí)效率。多數(shù)的非技能性學(xué)習(xí)，并不會(huì)立竿見影，知識(shí)的投入是給未來開啟新的篇章的一個(gè)機(jī)會(huì)?！崩畹锨皫啄陼r(shí)間還參加了證券、基金，司法考試、CPA等行業(yè)考試。

      脫離利益化的職場(chǎng)環(huán)境，在中財(cái)MBA學(xué)習(xí)的時(shí)光，李迪不僅重新以學(xué)生的身份“百戰(zhàn)再讀書”，更在班級(jí)內(nèi)發(fā)揮了自己的知識(shí)能量，以主講人身份分享“價(jià)值投資”的相關(guān)知識(shí)?！啊扒⊥瑢W(xué)少年，風(fēng)華正茂，在歷經(jīng)職場(chǎng)之后再讀書，是一件難得的事情，同窗友誼是美好的?！?/span>

      每做一個(gè)動(dòng)作都有一個(gè)預(yù)期收益，和投資希望賺錢一樣，一切付出都會(huì)回歸本質(zhì)即：追求快樂，逃避痛苦。所謂消費(fèi)升級(jí)我們可以理解為次宏觀是結(jié)果。

      “很多時(shí)間我在思考未來的生活的樣子，人工智能、生物制藥、新能源等技術(shù)與人類、社會(huì)的關(guān)系，進(jìn)而再研究行業(yè)更替的驅(qū)動(dòng)力以及價(jià)值移動(dòng)的軌跡，生活一樣，認(rèn)知維度決定了欣賞風(fēng)景的角度?！?/span>

      對(duì)于是希望轉(zhuǎn)行或者拓展生活圈，讀MBA是一個(gè)很好的一個(gè)思路， “優(yōu)秀是客觀，讓時(shí)間花在美好的事情上，我喜歡查理芒格一句話‘每天聰明一點(diǎn)點(diǎn)，只要生命足夠長(zhǎng)久，終究能獲得你喜歡的東西’?！?/span>

      就投資圈而言，李迪表示，投資人主要四類選手：第一類由分析師慢慢進(jìn)階為投資經(jīng)理、投資總監(jiān)、合伙人；第二類為行業(yè)內(nèi)具有豐富經(jīng)驗(yàn)積累的資深人士；第三類為律所、會(huì)計(jì)所的專業(yè)人士；第四類為賣方轉(zhuǎn)買方。

      對(duì)于準(zhǔn)備進(jìn)入投資行業(yè)的朋友有幾點(diǎn)建議：首先，二級(jí)市場(chǎng)可以隨時(shí)參與，硬性要求就是需要具備財(cái)務(wù)以及行業(yè)學(xué)習(xí)能力；其次，找工作需要運(yùn)氣，廣泛地嘗試和拓展人脈很重要；再次，賣方經(jīng)驗(yàn)也很寶貴，賣方相對(duì)買方更容易進(jìn)；最后也是最重要，需要熱愛。

      最容易的選擇就是收益在4%到5%的貨幣基金與銀行理財(cái)產(chǎn)品，然后是收益7%到8%的供應(yīng)鏈信貸產(chǎn)品。眾所周知，巴菲特建議最好的理財(cái)就是在非大牛市的時(shí)候購(gòu)買指數(shù)基金，標(biāo)普500近十年年化回報(bào)為8.5%。李迪補(bǔ)充道，所謂“非大牛市”指非股指高點(diǎn)，股指的關(guān)聯(lián)要素為市盈率，市盈率是由凈利潤(rùn)及流動(dòng)性決定的。流動(dòng)性對(duì)于一個(gè)區(qū)域市場(chǎng)是相似的，長(zhǎng)期來看，投資回報(bào)率還要回歸企業(yè)凈利潤(rùn)。

      縱觀A股情況 ，滬深300近10年年化收益10.3%，在不考慮加權(quán)情況的推理下，即有150支股票收益高于10.3%，150支股票收益低于10.5%，而凈利潤(rùn)作為判斷企業(yè)優(yōu)劣最重要的指標(biāo)，便可促使我們?yōu)檫@300支股票進(jìn)行排序，選擇與凈利率最接近的指標(biāo)。“類似班級(jí)成績(jī)排名，從前100名中選擇的股票收益則一定大于平均回報(bào)?！?/span>

      “價(jià)值投資不是一蹴而就的，而是長(zhǎng)期堅(jiān)守原則、積累知識(shí)的過程?！?/span>

      “實(shí)踐價(jià)值投資，哪怕風(fēng)雨兼程。”作為李迪的自我驅(qū)動(dòng)箴言，讓他始終保持著獨(dú)立思考習(xí)慣，研究事物本質(zhì)，形成了健康快樂的生活方式，傳承投資和生活理念，對(duì)周圍的人傳遞正能量。

      “持續(xù)的做一件有價(jià)值的事，然后等待時(shí)間的回饋，一輩子做成一件事就夠了。”

      李迪身上有高朋集團(tuán)CFO、一二級(jí)市場(chǎng)多只私募基金管理人、雪球、知乎專欄作家、知名咨詢公司顧問等標(biāo)簽并沒有想象中的“忙到焦頭爛額”，而是定期健身、海量閱讀，看起來輕松自由的生活狀態(tài)。

      在訪談過程中，李迪多次自嘲25歲之前沒有努力，近5年再開始補(bǔ)課，也不過是每個(gè)周六學(xué)習(xí)，當(dāng)前的狀態(tài)是五年周六有效利用的結(jié)果。“時(shí)間對(duì)于每個(gè)人都是公平的，早晚要努力，早晚要補(bǔ)課?！?/span>